中低端手机1Q需求不振 联发科财测低空飞过

中低端手机1Q需求不振 联发科财测低空飞过

虽然联发科2015年第1季营收表现有可能不若预期，上演开高走低的剧码，单季财测目标新台币 455亿~499亿元也只能低空飞过，不过，在大陆4G手机客户即将量产新机的助阵下，配合第1季新兴市场客户受制于强势美元，而不敢恣意下单的利空因素也即将排除，联发科3月营收可望上看180亿~200亿元，改写2015年单月新高纪录。

虽然联发科至今未曾透露第2季营运目标，不过4G手机芯片出货量可望从单月逾700万~800万颗水准上跳到逾千万颗水准，配合第2季工作天数增加，联发科第2季营运成长表现上看10~20%其实并不难。

熟悉联发科人士透露，2015年第1季全球中、低阶智能型手机市场需求疲软的主因，与国际美元走强的情形有关，因为中、低阶智能型手机本来就是走薄利多销的方式，在美元持续走强有可能垫高客户进货成本，压缩原本就已薄弱的获利基础，不少大陆及新兴国家客户最终选择先行观望，静待近期汇率剧烈波动的走势告一段落。

由于汇率波动影响生意多数短期现象，在2015年大陆及新兴国家智能型手机市场需求成长走势依旧看好下，联发科第1季营收先一步的蹲低表现，反而有利客户在此时进一步去化先前偏高的库存水准，并营造日后订单大增的气势。

其实观察联发科2015年4G手机芯片出货量从2014年逾5,000万颗水准，直接翻倍喊上逾1.5亿颗的目标来看，主要竞争对手前一阵子的芯片运作过热问题，让联发科中、高阶4G手机芯片解决方案趁势抢分不少。只是下游客户还未最后出货，联发科第1季帐面上的营收表现自然不易征显。

不过时至第2季，在客户新机即将陆续首发，加上联发科4G手机芯片产品线出货量即将由第1季约700万~800万颗的单月水准，往上跳到1,000 万~1,2000万颗规模后，即便其他光储存、TV、消费性电子及网通芯片产品线接单量仍然乏善可陈，联发科第2季营收表现仍将稳健走高。

大陆4G手机芯片市场原来由高通(Qualcomm)、联发科捉对厮杀，2015年变成高通、联发科、展讯、英特尔(Intel)的四强混战局面，联发科要想再多得分难以自力自强，还得仰赖其他竞争对手失分。

也因此，虽然联发科2015年第2季营收展望摆明要向上走高，甚至季增率至少两位数以上，但平均毛利率似乎仍是欲振乏力，甚至有可能被同业再拖下水，联发科 2015年营收及获利成长还要逾10~20%高标的说法，至今仍然颇受怀疑，连带也让股价表现成为近期台股行情中的失落者。Digitimes

沙发000

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